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东方时尚:“驾校第一股”毛利率60%?

投行云课堂2022-01-06 08:19:00

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卖汽车的庞大集团说他能赚钱,造车的一汽轿车笑了;一汽轿车说他的毛利率高,零部件领域的精锻科技笑了;精锻科技说他赚的钱多,做汽车广告的北巴传媒笑了;北巴传媒老板说自己生意好,东方时尚驾校老板徐雄笑了。

日前,正冲刺“驾校第一股”的东方时尚出现在中国证监会发布的第27批共计9家拟IPO企业的预披露信息的名单中。

驾校一向被外界认为是利润率极高的行业,此次东方时尚公布的《招股说明书》也显示,公司连续3年毛利率在60%以上,远超产业链其他环节企业的毛利率水平。

笔者逐页翻阅东方时尚驾校344页的 《招股说明书》,以该公司为样本,剖析驾校高毛利率的由来。

卖车不如教开车?

东方时尚的招股书显示,公司营业收入主要分为驾培服务(驾驶员培训)、陪练服务、其他业务收入,其中驾培服务最为核心,数据显示,2013年度,驾培服务、陪练服务贡献了东方驾校99.75%的毛利,其中驾培服务贡献了99.48%。

引人关注的是,2012年东方驾校驾培服务毛利率为65.19%,基本与上年度持平;2013年,为了满足培训需求采购了大量培训设施和汽车之后,其毛利率依然高达63.36%。此外,2013年度陪练服务的毛利率也高达22.82%,且连续3年都在20%以上。综合来算,东方驾校2013年的主营业务毛利率为63.07%,综合毛利率63.05%。

我国6家汽车销售上市公司——亚夏汽车、庞大集团、中升控股、正通汽车、永达汽车、申华控股2013年的平均毛利率仅为4.4%,其中最高的庞大集团毛利率为5.9%。在汽车生产类企业中,长城汽车、一汽轿车的毛利率均未超过30%;而在利润较高的上市汽车零部件公司中,毛利率最高的为精锻科技的39.93%,绝大部分在20%~30%。

此外,记者查询发现,汽车广告龙头公司北巴传媒2013年毛利率为24.42%;出租车上市公司大众交通毛利率为21.86%,均远远低于东方驾校披露的毛利率。对此,东方时尚表示,主要原因一是主营业务不同,二是公司具规模化优势,三是公司具有较强的定价权。

3年7次涨价

为何驾校的毛利率远高于产业链上的其他企业?一位业内人士表示,驾校毛利率高的主要原因是“学费不断上涨”。

东方时尚招股书数据显示,2011年至2013年,东方时尚招生学员人数分别为118684人、168873人、178050人,在北京市场占有率分别为19.61%、19.96%和23.05%。在此期间,其学费收入分别为55655.78万元 、86167.03万元 、97679.99万元,人均价格从4000多元上涨到了5000多元。

东方时尚也表示,该校近3年来7次调整价格。仅在2012年,东方时尚驾校就在7月、9月和12月3次涨价;而在2013年,其在2月、4月和5月3次上涨价格,最快的一次是4月13日和5月1日,中间仅相差17天。对此,东方驾校解释说,价格上涨主要原因有两点,“一是培训内容的增加和训练学时的延长”,“二是油价上涨”。

人工成本占比近六成

开办驾校,成本主要花在什么地方呢?是汽油钱,还是汽车维修,或者其他?

笔者根据东方时尚驾校公布的招股书发现,2013年,以“学车”、“练车”为主的成本占到了整个驾校成本的99.69%,总金额为35414.91万元。其中,驾培服务34869.87万元,占比为98.15%,陪练服务为545.03万元,占比1.53%,其他业务成本110.49万元,仅占0.31%。

如果将主营业务成本按成本明细分类划分,人工成本为20190.3万元,占比57.01%,汽油4412.12万元,占比12.46%,柴油1519.4万元,占比4.29%,天然气229.46万元,占比0.65%,配件及修理1415.06万元,占比4%,资产折旧占比18.33%。

由此可见,人工成本是驾校最主要的成本。资料显示,截至2013年底,东方时尚驾校员工总数为3747人,生产人员 (俗称教练)为2889人,占总人数的77.1%。从2011年至2013年,生产人员年平均人工成本分别为5.57万元、6.26万元和7.27万元,3年中,人工成本占主营业务成本的比重分别为55.37%、54.66%和57.01%。

(来源:每日经济新闻)

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