湛江俱乐部推荐分享组

东方时尚上市猜想(中)

驾校经营管理俱乐部2021-11-22 08:46:08

二、上市目的:醉翁之意不在酒?

套现:三年分红近7

东方时尚实际控制人徐雄直接持有公司8%的股份,并通过持有投资公司79.4759%的股权间接控制公司65.6875%的股份,是公司的实际控制人。东方时尚全体原股东持有时间均在36个月以上,分别为投资公司、徐雄、孟喜姑、北京金枪鱼、和众聚源、杭州钱江浙商、杭州融高、深圳鼎恒瑞吉、成都亚商富易、北京浙商海鹰、李春明、深圳永荣、磐霖平安、磐霖东方。

值得一提的是,东方时尚在报告期内最近三年的分红就达7次之多,而最近一次是在2014215日,经公司2013 年年度股东大会决议,公司以总股本12,000 万股为基数,向全体股东按照每10 10 元进行现金分红,共分配人民币1.2亿元,现金流的充裕为东方时尚最近三年内大量分红增添了很大的底气。

从东方时尚报告期内应收账款来看,由于其主营业务的行业特性有关,驾校培训人员一般采取一次性现金或刷卡等形式进行现金付款,不存在赊欠情况。东方时尚报告期内公司应收账款仅仅分别为2.07 万元、1.04 万元和20.90 万元,金额微小。资金回收效率极高也说明了东方时尚具备较好的现金流。

东方时尚的现金流不仅充裕甚至还有闲置资金用来购买理财产品,据招股说明书披露公司2011 年底尚有理财产品1.4亿元,该理财产品在2012 1 月收回,东方时尚方面的解释是公司购买理财产品是出于提高暂时闲置资金使用效率的考虑。

有报道质疑:通过以上数据和事实分析,东方时尚在报告期内的现金流状况宽裕,其拟募集资金8.53亿元完全有能力通过自有资金及银行借款来完成并满足其自身发展需求。虽然东方时尚不差钱,但顶着“驾校第一股”的大旗,其上市圈钱的野心却丝毫不减,背后是否另有用意还有望投资者予以警惕。

对此,东方时尚在招股说明书中已做出郑重承诺:

“公司实际控制人徐雄、控股股东投资公司承诺:除公开发售的股份外,自公司股票上市之日起36 个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前已持有的发行人股份,也不由发行人回购该部分股份。所持股票在锁定期后两年内减持的,减持价格不低于发行价;发行人股票上市后6 个月内如发行人股票连续20 个交易日的收盘价低于发行价,或者上市后6 个月期末收盘价低于发行价,持有发行人股票的锁定期限自动延长6 个月。”

公司股东和众聚源、北京金枪鱼承诺、孟喜姑、杭州钱江浙商、杭州融高、深圳鼎恒瑞吉、成都亚商富易、北京浙商海鹰、李春明、深圳永荣、磐霖平安和磐霖东方承诺、公司董事和高级管理人员闫文辉、孙翔、石丽英、王红玉、陈剑云、李梅、吴陆华等也均做出以上类似承诺。

此外,针对将来的减持股份,本次发行前东方时尚直接和间接持股合计超过公司总股本5%的股东分别为公司控股股东投资公司、实际控制人及董事长徐雄和公司董事孙翔,上述股东也均承诺:将提前将减持意向和拟减持数量等信息以书面方式通知发行人,并由发行人及时予以公告,自发行人公告之日起3 个交易日后,可以减持发行人股份。锁定期限届满后2 年内,每年减持股份不超过上一年度末持有发行人股份总数的5%。减持方式包括但不限于交易所集中竞价交易方式、大宗交易方式、协议转让方式等。

如违反上述承诺,本公司或本人将遵守如下约束措施:

1.在监管机构指定媒体上公开说明未履行承诺的原因,并向投资者道歉。

2.如因非不可抗力事件引起违反承诺事项,且无法提供正当且合理的理由的,因此取得收益归发行人所有,发行人有权要求本公司或本人于取得收益之日起10 个工作日内将违反承诺所得支付到发行人指定账户。

3.本公司或本人暂不领取现金分红,发行人有权将应付本公司的现金分红或应付本人及本人持股的发行人股东的现金分红中归属于本人的部分予以暂时扣留,直至本公司或本人实际履行承诺或违反承诺事项消除。

扩张:3家分校即将开业

随着学员量的不断增长,东方时尚培训能力已形成瓶颈,主要表现在训练车辆、法培教室等培训设施难以满足日益增长的学员需求,驾校也出现了行业普遍存在的约车难和学员积压的情况。东方时尚需要尽快扩大培训能力,借助良好的发展势头,巩固其市场地位,让更多的学员体验到优质服务。

驾校在扩大招生规模和全国连锁扩张的过程中要受到许多限制,比如招生规模受场地、地域限制,驾校的连锁扩张难获地方政府支持等难题。对此,启明创投的合伙人童士豪也认为,驾校刚性需求不比补习学校,未来成长速度也不会太快。尽管业内对驾校行业经营模式颇有微词,但闫文辉仍认为,驾校市场的前景可观:“公司运作上市后,我们的目的就是在全国范围内进行扩张。”

“你要知道,美国的驾照普及率是80%,也就是人手一本,我们20%,我深信市场很广阔。而且,学员没有理由不来我们这儿学习,因为我们能提供高附加值的东西,未来满18周岁的,基本都会是我们的顾客。”徐雄也做出以上表示,他对自己的连锁扩张计划充满自信。

东方时尚对外扩张将采取三种手段,收购、自建、与当地合作伙伴合资并控股。“为什么要求控股?因为东方时尚的管理模式已经很成熟,我们很自信。同时,东方时尚的价值观又和别的企业不一样,我们首先会找价值观相同的、在当地前10位的企业合作。”徐雄表示。

昆明,打响了东方时尚全国扩张的第一枪,20149月前云南昆明东方时尚驾校、河北石家庄东方时尚驾校都已经开始招收学员,接下来湖北武汉分校也即将开张营业,南京、呼和浩特等地的并购谈判也都在进行中。

徐雄说,他走访过的很多城市的驾训行业,还都存在着曾经北京低层次竞争的影子,这让东方时尚更有走出去的底气。

东方时尚要从北京向全国扩张,但在这个具有地域垄断性的行业,强龙真能压得住地头蛇? 徐雄早有对策,不能只依赖自己,必须引入当地合作伙伴,他说:“兼并、收购可能是未来扩张的重要方式之一,不仅可以减小进驻某地驾训行业的适应时间,还可以充分利用当地的资源优势进行整改”。东方时尚积聚17年将北京的驾校办成规模,商业模式也相对成熟,接下来就是找到合适的较发达的城市去复制。

行业经营模式和服不服当地水土或许是制约东方时尚上市的重要因素。机动车驾驶培训行业资金需求量大,政策性比较强,限制了企业规模的扩张速度。由于驾培行业的特殊性,企业若进行规模扩张,须购置大量服务车辆以及一定面积的土地,这两项所需投资较大,仅依靠企业自有资金往往较难在短期内迅速完成企业的大规模扩张,此外车辆场地还得经主管部门审批同意后方可实施有效,由此造成了当前行业内多数企业选择维持自身经营现状,导致自身服务能力与市场需求不相匹配,服务质量受到影响。行业前期投资规模与企业资金现状的失调限制了企业规模扩张的速度,进而影响了行业整体服务质量的提升。

董事长徐雄不是执拗的人,但在被质疑“非主流IPO”的问题上,却显得十分激动。他认为,对于一个做了十余年驾校的创业者来说,驾训行业是涉及到每个交通参与者的生命安全的行业。他宣称:“很多人都认为驾校不应该上市,那是他不了解这个行业,我认为最该上市的就是驾校,这个行业关系到千千万万家庭的幸福,不上市,就不可能规范,不规范就培养不出高素质的交通参与者。”

“怎么能说是非主流呢?是超主流才对。”徐雄对记者说。

“我们的商业模式已经成熟,完全具备了可复制性。”这是东方时尚驾校总经理闫文辉对东方时尚驾校未来的展望。虽然从全球看,尚无驾校连锁经营的先例,而且驾校属于重资产运作模式,开办连锁的难度要远大于餐馆和新东方这样的教育培训机构,没有政府的鼎力支持很难展开工作。一般而言,地方政府对扶持新驾校兴趣有限,因为它需要占用很大的一块场地,又不能对GDP产生很大贡献。

但这可能并不会构成障碍,因为东方时尚驾校可以用收购的办法进行扩张,虽然可能也会遇到很多困难。

延伸:驾培服务1条龙

除此之外,东方时尚正在由原来的初级培训向综合服务商转型。东方时尚主营业务为机动车驾驶培训,提供的服务包括驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等。东方时尚正进行着不断的创新,例如与汽车销售企业联合为学员提供更优惠的购车价格,为有需求的学员提供诸如遇险处理、驾驶经验传授等高端进阶驾驶技术的培训。甚至在徐雄的设想里,会有专用的车道为喜爱赛车的学员营造一个安全可控的高速驾驶场地,让这部分进阶驾驶者享受安全舒畅的进阶驾驶体验。

东方时尚最明显的特征就是服务与需求同步。北京东方时尚对消费人群的细分达到了精细的程度,从13000元的贵宾班,到5200元的普通班,细分了七八种不同需求人群。

而刚刚开业的云南昆明东方时尚也套用了这一营销策略,价格从普通计时班46856800800013000元高端班,小车、大客、大货产品线(班型)都十分齐全。这种细分覆盖了方方面面的消费者,给竞争对手留下的空间很小,尽管很多机构依然在打价格战。

大家到,目前靠价格竞争已经越来越不可行,因为公安部新修订的123号令《机动车驾驶证申领和使用规定》和两项新国标实施后,对一些基础设施不达标的驾校是个巨大的压力。很多驾校原来基于成本的原因并没有建设临崖路、隧道以及投资上百万的模拟湿滑路面等硬件设施,而东方时尚却早已经准备妥当。

除了规模效应,东方时尚还在创造一种范围经济。你去东方时尚驾校,会发现那儿简直就是一个社区购物中心,能容纳600人的餐厅、便利店、咖啡厅、彩票销售点等应有尽有。除此之外,像户外广告位,新车试驾等也是主业之外的盈利点。

东方时尚每个学员所贡献的利润基本上不如第二梯队的对手,但在这个规模经济效应很明显的行业里,东方时尚依靠自己的差异化优势所创造的总利润却是行业里望尘莫及的,这从其每年上交的税收上亿元就可以看得出来。

打通汽车后市场的产业链条,这或许正成为东方时尚新的增长点。

这也是东方时尚受到PE(私募股权投资)热捧的一大原因。徐雄透露,之前,美国某著名投行曾主动找过徐雄,但被婉拒了。

So surprised!”是当时这家风投中发出最多的声音,能让著名的投行对中国驾驶学校竖起大拇指,这让徐雄觉得倍儿有面子。但最后考虑到一些对赌协议和汇率等因素,他还是放弃了引进国外资本。说到底,他觉得快赢利、挣大钱并不是东方时尚的最终目标,当然,上市也不是最终目标。

对于未来向区域外扩张,在闫文辉看来,最好是直营,就算合作,也得由东方驾校控股,必须用治理结构保证管理上由东方时尚说了算。虽然,目前投资东方时尚的三四家基金都不具名气,但用徐雄的话说,他们的核心价值观是与东方时尚最近的。

笔者认为:上市当然利大于弊,会使东方时尚更加具有品牌号召力,融资到位,布局成立东方时尚集团,打通产业链条,还会衍生其他服务业务项目,届时驾培就只是集团的主营业务了。

驾校经营管理俱乐部

打造驾培行业的黄埔军校!

培养领军人才的金色摇篮!

1)新浪博客:http://blog.sina.com.cn/jiaxiaojingying

2)俱乐部QQ群:139966230

二十实战型驾校校长(高管)经营管理研修班将于2014 1023 27日在合肥开班

报名电话:010-65602001

010-65602006

13811943097

详情请关注俱乐部微信或电话咨询


Copyright © 湛江俱乐部推荐分享组@2017